30倍效應落地:音樂巨頭的身價
發(fā)布日期:
2020-01-06

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靴子落地,騰訊牽頭的財團入股環(huán)球音樂,這筆交易終于給環(huán)球音樂集團的價值定了價。300億歐元,貴嗎?


30倍效應落地:音樂巨頭的身價


2019年初,德意志銀行為UMG估值290億~420億歐元的估值,一個月后,價格被摩根大通抬至440億歐元。


無論如何,這應該是2019年在音樂商業(yè)領域最大的一個新聞事件了。


UMG母公司Vivendi和騰訊在一份聯(lián)合披露文件中稱,協(xié)議規(guī)定,將UMG 10%的股份(以約合336億美元的估值為基礎)出售給騰訊,騰訊音樂娛樂集團和其他全球金融投資者也將參與其中。


在Vivendi當天發(fā)布的新聞稿中,更多的細節(jié)被披露——有關出售UMG額外少數(shù)股權的談判已經(jīng)開始,價格至少與此次交易的條款相當。


換句話說,其他UMG少數(shù)股權的潛在買家仍在博弈中,可能還會收購該公司的更多股份。


值得注意的是:第一、騰訊及其合作伙伴可在2021年1月15日之前以相同價格最多將持股比例增至20%;第二、將允許騰訊音樂娛樂收購包括大中華區(qū)業(yè)務在內(nèi)的UMG子公司的少數(shù)股權。


考慮到UMG的估值,這項交易意味著,在獲得監(jiān)管部門批準和其他交割條件達成后,Vivendi將獲得約33億美元的股權出售收入。兩家公司表示,交易應在2020年上半年完成。


不過,兩家公司沒有透露財團中其他投資機構(gòu)的名字。


之前有知情人士曾在11月向彭博新聞社透露,騰訊為此筆交易接洽了包括高瓴資本和新加坡主權財富基金GIC Pte等在內(nèi)的潛在投資人。


30倍效應落地:音樂巨頭的身價

300億身價

戰(zhàn)略愿景不變


近幾年,在音樂流媒體的發(fā)展紅利下,這家全球最大的音樂唱片公司所擁有版權曲庫的價值一路上揚。


在UMG的版權庫里,擁有Taylor Swift、U2、Drake和Post Malone在內(nèi)的一大批全球頂級音樂明星資源。


前不久,Vivendi發(fā)布了第三季度財報,披露UMG的營收為20億美元,2019年前九個月的營收為56億美元。2019年前九個月,UMG最賣座的藝人包括碧梨、A妹、霉霉、日本組合King&Prince、Queen以及《A Star is Born》電影原聲帶等。


根據(jù)Vivendi在2019年7月25日發(fā)布的半年報,UMG在2019年上半年,通過流媒體錄得約17.7億美元的營收,占到總錄制音樂營收比例(29.3億美元)的60%,同比增長32.1%(按固定匯率計算增長25.5%)。


作為對比,UMG在2018年營收達到60.23億歐元(71.5億美元),創(chuàng)歷史最好水平,但全年EBITA(稅息折舊及攤銷前利潤)不過9.02億歐元。這對于當時最高時被估440億歐元的環(huán)球音樂來說,按照20倍PE計算,也就是180億歐元的價格,上浮到440億歐元,顯然這接近50的PE倍數(shù)的溢價也多少太夸張了。


那么,目前來看,300億歐元的估值給UMG定下身價。在30倍上下浮動的PE倍數(shù)算是音樂內(nèi)容公司可以去對標的參考了。


在交易公告披露不久,UMG總裁兼CEO Lucian Grainge爵士向全體員工發(fā)布了一則聲明——強調(diào)戰(zhàn)略目標不變是其核心要點。




在信中,Lucian Grainge 寫道:


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除了獲得進一步推進我們戰(zhàn)略目標的資源外,其他一切都將保持不變——我們的戰(zhàn)略愿景、我們的公司、標簽和業(yè)務部門名稱、我們所處的位置,當然還有我們杰出的人才。這是一個令人興奮的進步,體現(xiàn)了我們的發(fā)展戰(zhàn)略和優(yōu)秀的團隊,這也是您出色工作的有力證明。這也反映了我們對UMG將繼續(xù)扮演行業(yè)驅(qū)動力的角色,以及我們將在未來繼續(xù)保持專注的樂觀。


流媒體舉足輕重

三大加注新興市場


如今,流媒體平臺對于音樂內(nèi)容公司營收貢獻的占比越來越大,隨著交叉持股,關系也越綁越深。


國際唱片業(yè)協(xié)會(IFPI)報告顯示,在2018年,流媒體音樂占全球音樂市場營收近一半。2018年全球音樂市場收入同比增長9.7%,達到191億美元,高于2017年的174億美元 。


報告還預計,流媒體音樂營收將于2019年實現(xiàn)進一步的增長。


然而,有跡象表明,流媒體在歐洲和北美的增長開始放緩。


根據(jù)環(huán)球、索尼和華納三大唱片公司在2019年前三季度的財報,索尼和環(huán)球兩家在第三季度的流媒體收入環(huán)比增速都有所下滑,環(huán)球唱片甚至出現(xiàn)了負增長。而華納唱片則繼續(xù)保持正向增長,且增速有顯著提高。



那么,以中國為代表的亞洲新興市場的增長,已經(jīng)成為國際音樂市場寄予厚望的地方。但是,在亞洲,唱片公司面臨著盜版、本土音樂公司、獨立音樂廠牌的內(nèi)容競爭。此外,國際公司在分部的經(jīng)營,對于市場的反應機制、決策權力和創(chuàng)新能力都被總部捆綁,往往沒有那么靈活,其本土化策略做得并不好。


在與環(huán)球音樂簽下版權合約進入倒計時的最后一年,騰訊與環(huán)球音樂攜手發(fā)展到更深的關系。


事實上,騰訊所擁有的10億多社媒平臺用戶和騰訊音樂巨大的內(nèi)容發(fā)行量,可幫助環(huán)球音樂更貼近亞洲聽眾,以及提升其在中國市場的競爭力。更不用說,未來騰訊音樂可能會成為環(huán)球音樂中國的股東了,雙方的深度綁定,也預示了一個新的時代開啟。


前不久,索尼音樂娛樂中國總部搬了新家,在精心設計改造的辦公大樓里,新辦公室坐擁先進的錄音棚,圓形劇場風格的多功能會議廳。



可以預見的是,國際巨頭們將進一步加大對中國音樂市場的經(jīng)營。


值得期待。


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